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来源：清科沙丘学院

（ID：sandhillcollege）

摄影：Bob君

一次IPO退出，收获足足20倍收益，让他名声大噪。

如今，李佳琦可谓是最火的主播之一。

甚至在网上流行这样一句话：“天不怕地不怕，就怕李佳琦说Ohmygod！”

带货能力超强的他，不仅实现了财务自由，而且几乎成了直播带货的代名词。

那么，你知道李佳琦的“幕后投资人”是谁吗？

不仅有李佳琦，在他带领下，德同资本成为新流量航母级的投资机构，旗下被投新消费相关企业全年交易额超过千亿。

他，就是德同资本创始合伙人邵俊。

作为中国最早的风险投资人之一，他20多年一直奋斗在投资一线，几乎经历了中国一级股权市场的成长曲线。

凭借着敏锐嗅觉与深厚的经验，邵先生本人主导投资及担任董事的尚德电力、银联电子支付、91无线、川仪股份（）、博腾医药（）、来伊份（）、美ONE、微拍堂、轻松筹均从A轮成长为富有产业影响力的龙头企业。

邵俊的投资生涯从美林证券零售部门开始，并曾到美林香港工作。在国内股权投资市场萌芽阶段，拥有海外资本市场实践经验的人才严重匮乏。机缘巧合，邵俊加入了上海实业。

上实在快速发展的同时，也在思考如何寻找新的方向。

年4月，龙科创业投资管理有限公司成立。从龙科创投开始，邵俊正式开始了自己的风投生涯。

年，邵俊看中无锡尚德。彼时，国内光伏电力发展情况尚不明朗，邵俊力排众议，联合到高盛在内的多家外部资本，对无锡尚德注资万美元，其中龙科投入万美金。

年12月，无锡尚德成为纽交所上市的第一家中国民营企业，不仅造就了新一代太阳能首富施正荣，也回馈给邵俊足足20倍收益——以2亿美金退出。

这一标志性投资案例，让邵俊名声大噪。

年，邵俊创办了德同资本。

德同资本成立当年，正赶上了资本大变革时代。

年，中国资本市场开始股权分置改革全流通。随后，经济危机、IPO关闸、股市熔断的灾难性动荡事件，也如影随形影响着一级市场。

另一方面，移动互联网时代的红利催生着一级市场快速扩大，冰火两重天的股权投资市场就如同一个修罗场，很多强者黯然离场，也在不断诞生着新的传奇。

年，国际金融风暴来袭，市场急剧萎缩，IPO退出通道收紧。在冬天过去之后，资本市场迎来了全民PE时代，一夜之间，如雨后春笋的创投机构纷纷出现，大量的热钱涌入到这个行业。

在过热的市场中，保持一颗冷静的头脑，对于投资人来说，并不是一件容易的事情。

邵俊回忆到，当时确实很艰难，项目很可能在尽调过程中被其它机构抢走，但是德同资本仍然坚持住了自己的原则，对每一个投资标的进行详细尽调。

在邵俊看来，风险投资是个耐心活。市场疯，则冷应对；节奏快，则慢调节。

年以及年，中国资本市场两次前所未有IPO关闸，让市场重新回归到理性的阶段。在这个过程中，坚守住自己底线的德同资本不仅没有受到市场冲击，反而获得了良好的投资回报。

年是德同十年风雨路的节点，也是德同的“爆发年”。

这一年，德同投资了40多个项目，资金投出超过10亿元，德同系的来伊份、建艺集团、爱司凯、科大国创、路通视信和科达、步长制药等7家公司在A股上市，华富储能、新中天、梁江通信、影谱科技、e家洁、龙门教育、一号旅行等7家企业挂牌新三板。

这样显著的投资成果，一时间让德同资本风光无限，德同资本被融资中国评为“年度中国十佳创业投资机构”；清科榜单排行第五，并获评年度中国最佳退出创投机构；投中榜单入围年度中国最佳回报创投机构TOP10。

邵俊认为，年的成绩主要源于德同资本长期专业化、机构化的管理。“如果大家都是追逐当下的风口，那么结果一定很惨，在低估值的时候恰恰是优质项目进入的最佳时期，低谷进入，风口退出”。

作为中国最具代表性的投资机构，德同资本最大的差异化竞争优势就在于布局。邵俊说，德同花了十年时间完成了“合纵连横”的布局。

所谓的“连横”，是联合了八个地方政府，覆盖了中国经济最活跃的四大区域，与他们合作、合资、共赢，系统化地搜寻、捕捉当地的成长期的机会；

“合纵”就是成立了五大行业组，深耕行业资源，加强对行业未来的把握。

通过“合纵连横”的打法，德同资本成功地摘到很多低垂的果实。

当时，资本市场更多的是做所谓的成长期，邵俊将其形容成像“橄榄球”，两头尖，中间大，大家都聚焦在中间这个阶段，而真正做并购和早期的比较少。

但是，市场是非常有效率的，资本是逐利的，当所有资本都来到中间的时候，各方面的回报就发生变化了。

作为一个行业老兵，邵俊亲历亚洲金融风暴和互联网泡沫。邵俊认为，随着资金过剩及行业竞争的日益加剧，加上发行制度的改革，过去存在的“低垂的果实”及一、二级市场套利的机会近乎消失。

因此在投资策略上，邵俊果断地把橄榄球式的投资往两边移，从“橄榄球”调整成了“哑铃”。

所谓哑铃式投资策略，即在爆发性行业（例如移动互联网、医疗技术）的前端布局以及在传统产业升级（例如高端制造和节能环保、医疗服务）的后端进行结构性投资，联合上市公司和产业龙头整合资源、以退定投。

“第一是果断地前移，例如影谱科技，A轮是我们独家投的。同时我们也果断的做一些后期的比较大的投资，对于真正的风险释放的、有核心价值的企业出手投的比较重，甚至从事了控股资产的投资。年主要的一个投资就是从中兴通讯的旗下收购了中兴金云，联合摩根史丹利投了10个亿。”邵俊说。

如今，德同资本在管资产规模已超过百亿人民币，并屡次获选中国十大投资机构，累计打造了涵盖A股和海外资本市场在内的20多家上市公司。

当下，中国正在从增量经济进入存量经济红海搏杀阶段。

对于如何把握新经济形势下的投资机会，邵俊建议从模式创新项目转向技术创新项目、捕捉新生代消费习惯的变化带来的新机会，并通过产业整合并购释放出二次增长的动力。

邵俊表示，德同资本未来会坚定不移地长期看好TMT+消费升级、医疗健康、先进制造+节能环保。

TMT+消费升级

在新消费领域，德同资本是新流量航母级的投资机构，旗下被投新消费相关企业全年交易额超过千亿。

横向来看，德同资本的投资版图中囊括了淘宝、